近日，坐拥400多亿资产的“广西第二大供电企业”，被多家评级机构关注到筹划重大资产重组事项，还被中诚信国际列入信用评级观察名单。

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列入观察名单

12月17日，中诚信国际公告称，关注到广西水利电业集团有限公司（下称“广西水利”）筹划重大资产重组事项，并将其AA+级主体信用等级列入信用评级观察名单。

评级公告

12月9日，广西水利披露《广西水利电业集团有限公司关于筹划重大资产重组的预公告》称，公司拟进行重大资产重组，包括电网资产重组事项及发电、水务资产无偿划转事项。

《小债看市》统计，目前广西水利存续债券还有4只，均将于明年1-4月间到期，总余额为29亿元，面临较大兑付压力。

存续债券

无独有偶，12月12日新世纪评级也公告称，将持续关注广西水利信用质量变化及其相关债务工具偿付安排。

新世纪评级公告

02

资产负债率高居不下

据公开资料，广西水利成立于1998年，是原国家计划委员会同意批复的农村电网建设与改造“一省两贷”两个承贷主体之一；2016年6月，改制重组为农投集团的二级子公司。

广西水利作为广西区内主要电网经营企业之一，供电面积占广西面积的一半，是广西第二大供电企业；其也是广西区内拥有小水电装机容量最多的企业，在广大农村及县域地区有明显垄断优势。

公司介绍

2018年以来，受益于用电需求增加和来水情况回暖，广西水利收入规模大幅上升。

2018年和2019年前三季度，广西水利营业收入分别上涨6.89%和12.45%；归母净利润分别上涨176.45%和95.23%。

归母净利润

但是和良好的业绩相比，近年来广西水利的资产负债率却高居不下，2013年之后一直在80%附近徘徊。

资产负债率

《小债看市》分析负债结构发现，目前广西水利总负债356.05亿元，主要以流动负债为主，其中短期负债合计29.71亿元，其他应付款高达114.11亿元；而非流动负债中主要是长期借款，也高达114.59亿元。

高负债的同时，广西水利资金流也吃紧，目前其账上货币资金仅有27.77亿元，不足以覆盖短期债务；另外其一年内还有29亿债券即将到期，兑付压力较大。

值得注意的是，广西水利受限资产规模也较大，截至2019年3月末受限资产账面价值为150.74亿元，主要为电费收益权和应收账款等抵质押资产，占当期末总资产的35.55%。

另外，《小债看市》注意到，广西水利对内和对外担保金额规模较大，最新对内担保余额35.4亿元；对外担保余额为21.4亿元，其中对广西水利电业集团新疆克州水利发电担保22.6亿元，对广西右江水利开发担保20亿元。

对内、对外担保情况

广西水利还有6笔未决诉讼，涉诉金额为2.70亿元，不过金额较小对其经营活动影响不大。

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重大资产重组

广西水利前身为广西水利电业有限公司，1998年为了贯彻落实国务院“两改一同价”决策，广西水利系统50家企事业单位共同出资组建了省级电力企业——广西水利电业有限公司。

从股权结构上来分析，广西水利是农投集团全资子公司，再向上穿透实控人是广西国资委，其属于地方国企。

股权穿透图

此次《重大资产重组预公告》显示，农投集团与广西电网已经签订《合作框架协议》，农投集团所拥有的广西水利部分资产注入新公司，之后广西电网和农投集团分别持有新公司90%和10%股份。

《重大资产重组预公告》

本次重组涉及重组净资产账面价值43.97亿元（未经审计），且目前对重组资产的清产核资审计、财务专项审计和资产评估等工作已接近尾声，评估结果待自治区国资委批准或批复后确定。

此外，广西水利的发电、水务资产也将拆分和划转，农投集团计划于2019年底前将其下属的部分发电、供水板块资产分别无偿划转至农投集团下属的广西农村投资集团发电有限公司和广西农村投资集团水务有限公司。

中诚信国际认为，广西水利重组事项完成后将对其总资产规模和收入水平产生影响。《小债看市》认为，其庞大的债务、高企的资产负债率和流动性压力同样值得关注。